Bourses d'électricité sur le marché allemand: Premières évaluations / Power exchanges in the German market: an initial assessment

L'émergence de bourses d'électricité est un des phénomènes majeurs qui accompagnent la libéralisation de l'industrie électrique. Mis à part les pays nordiques, c'est un événement récent, surtout pour les pays de l'Europe continentale. Dans cette étude, nous nous intéressons au marché d'électricité allemand pour plusieurs raisons. D'abord l'Allemagne possède le plus grand marché de courant électrique en Europe. Et comme le secteur électrique est en train de s'ouvrir à la concurrence, ce pays fait partie des « bons élèves » de la dérégulation électrique. Ensuite, il serait utile de dresser un premier bilan de l'expérience allemande après le lancement le 27.11.2001 d'un marché organisé en France (la bourse PowerNext). Actuellement, il y a trois bourses qui peuvent négocier des contrats sur le hub allemand: l'Amsterdam Power Exchange (APX), l'European Energy Exchange (EEX) et le Leipzig Power Exchange (LPX). Les bourses ont été créées entre mai 1999 (APX) et août 2000 (EEX). Elles sont dans une situation de concurrence directe sur la zone allemande. Une concurrence d'autant plus vigoureuse que les trois protagonistes connaissent bien l'enjeu: devenir la place de référence sur le marché allemand et (peut-être) sur le marché intégré européen de demain. L'annonce d'une fusion LPX-EEX en 2002 (publiée le 26.10.2001 sur les sites des deux bourses) souligne l'importance de ces considérations stratégiques. L'objectif de ce travail est d'effectuer une évaluation des trois places boursières pendant leurs premiers mois d'existence. À travers une analyse économétrique, nous aboutissons à des conclusions concernant la capacité de ces bourses à fournir un prix de référence. Les opportunités d'arbitrage sont également examinées. Malgré les difficultés de la mise en marche, les bourses ont su garder une certaine cohérence de leurs prix et peuvent désormais envisager plus sereinement leur développement. Il est difficile de désigner dès aujourd'hui un gagnant. La discussion qui conclut ce travail émet toutefois quelques indications à ce propos.