The performance of European Low Carbon Mutual Funds: evidence from Sweden, Finland, and Denmark

Dissertação de mestrado em Finanças

Esta dissertação tem como objetivo investigar o desempenho dos fundos de investimento europeus socialmente responsáveis, nomeadamente os de baixo carbono, com foco nos seus retornos financeiros e conformidade com objetivos ambientais. Para tal foram selecionados fundos domiciliados na Finlândia, Suécia e Dinamarca, que investem globalmente. Desta seleção resultou uma amostra de 251 fundos. Cada fundo foi, então, categorizado consoante as suas emissões, nisto resultaram três carteiras – baixa, com 161 fundos, média, 77 fundos e alta, 13 fundos. O desempenho destas carteiras foi avaliado usando o modelo de cinco fatores de Fama and French (2015), no seu modo incondicional e condicional, o modelo de timing e seletividade de Treynor e Mazuy (1966) foi utilizado para avaliar a capacidade de seleção dos gerentes. Adicionalmente, analisamos o desempenho dos fundos para dois estados da economia (contração e expansão). Para tal, incluímos uma variável dummy no modelo de cinco fatores de Fama and French (2015), para distinguir entre os estados. A análise dos fundos é feita para o período de fevereiro de 2010 a junho de 2022. Os resultados mostram que os fundos de baixo carbono têm um desempenho neutro ou negativo relativamente ao mercado, mas têm um desempenho semelhante aos fundos de alto carbono. Os resultados do desempenho não evidenciam que os gestores de fundos tenham capacidades de timing e seletividade. Adicionalmente, observa-se que os resultados não são afetados por diferentes condições de mercado da indústria do petróleo.

This dissertation aims to investigate the performance of European socially responsible mutual funds, specifically focusing on low carbon funds, with regards to their financial returns and environmental objectives compliance. To achieve this, funds domiciled in Finland, Sweden, and Denmark that have global investments were selected, resulting in a sample of 251 funds. Each fund was then categorized based on their carbon emissions, resulting in three portfolios - low (161 funds), medium (77 funds), and high (13 funds). The performance of these portfolios was evaluated using the Fama and French (2015) five-factor model, both in its unconditional and conditional forms. The Treynor and Mazuy (1966) timing and selectivity model was used to assess the managers' selection ability. Additionally, the performance of the funds during two economic states (contraction and expansion) was analysed by including a dummy variable in the Fama and French (2015) five-factor model to differentiate between the states. The fund analysis covers the period from February 2010 to June 2022. The results show that low carbon funds either underperform the global market or show a neutral performance. Yet, there is no statistically significant difference between the performance of low carbon funds and their high carbon counterparts. We find no evidence of fund timing and selectivity capabilities. Furthermore, the fund performance does not significantly change in response to market fluctuations in the oil industry.